Koniec ery ICO – co dalej z tokenizacją w świetle MiCA?

Tokenizacja biznesu, która zyskała na popularności dzięki rynkowi kryptowalut, wciąż budzi zainteresowanie zarówno inwestorów, jak i przedsiębiorców. Z biegiem lat przeszła znaczącą ewolucję – od pierwszych ICO (Initial Coin Offering) po nowoczesne rozwiązania oparte na regulacjach, takich jak MiCA (Markets in Crypto-Assets). Jakie wyzwania i szanse niosą za sobą zmiany na rynku kryptoaktywów?

Poniżej znajdziesz analizę tego zagadnienia, opartą na wypowiedziach ekspertów prawnych z kancelarii KSZ Smart Legal. Zapraszamy do obejrzenia pełnego nagrania z konferencji ETHLegal x PKO BP, gdzie poruszono kwestie związane z tokenizacją aktywów oraz jej regulacjami.

W artykule dowiesz się, jak zmieniała się tokenizacja na przestrzeni ostatnich lat, jakie ryzyka prawne wiążą się z realizacją takich projektów oraz jak regulacje MiCA wpłyną na przyszłość rynku kryptoaktywów.

Tradycyjny rynek finansowy a tokenizacja

Jak wspomniał jeden z prelegentów, Kuba Szpringer z kancelarii KSZ Smart Legal, tokenizacja nie jest dla nich nowością, a raczej narzędziem, które kontynuuje pewne trendy obecne na tradycyjnym rynku finansowym. „Wywodzimy się z tradycyjnego rynku finansowego i z taką perspektywą zaczęliśmy obsługiwać rynek krypto” – zaznaczył Szpringer.

Podkreślono, że dla prawników z KSZ Smart Legal, kryptoaktywa to narzędzie finansowania, które choć początkowo odbiegało od tradycyjnych regulacji, teraz zaczyna podlegać coraz bardziej szczegółowym przepisom, co z jednej strony zabezpiecza inwestorów, a z drugiej stawia przed projektami nowe wyzwania.

ICO, security tokeny i regulacje prawne

W 2017 i 2018 roku rynek ICO rozwijał się w zawrotnym tempie. Jednak, jak zauważył Łukasz Masztalerz, problemy pojawiały się już na etapie braku regulacji, co stwarzało przestrzeń dla oszustw.

W tym czasie wiele projektów zebrało pieniądze, a później zniknęło – mówiło się o oszałamiających liczbach, nawet 70-90% projektów nie przetrwało.

Brak regulacji AML (Anti-Money Laundering) oraz brak odpowiedzialności za projekty tworzone na bazie ICO były jednymi z głównych problemów, które doprowadziły do powstania security tokenów. Te nowe narzędzia finansowe miały na celu ochronę inwestorów, ale jednocześnie wprowadzały większe wymagania dotyczące zgodności z przepisami prawnymi, w tym regulacjami dotyczącymi papierów wartościowych.

Tokenizacja aktywów realnych i nowe perspektywy

Obecnie rynek tokenizacji ewoluował i otworzył się na nowe obszary, takie jak tokenizacja aktywów realnych – nieruchomości, złota czy innych zasobów materialnych. Jak podkreślił Masztalerz, real-world asset tokeny to przyszłość, która kryje w sobie ogromny potencjał.

Mogę być właścicielem nieruchomości w ułamkowej części i mieć pewność, że mój token reprezentuje rzeczywisty, materialny składnik majątku.

To podejście odróżnia się od wcześniejszych modeli, w których tokeny często nie miały pokrycia w realnych aktywach. Dziś takie projekty zyskują na wartości nie tylko ze względu na innowacyjność, ale również na większe bezpieczeństwo inwestycyjne, które oferują.

Ryzyka prawne i regulacyjne w świetle MiCA

Regulacje MiCA, które zostały opracowane przez Unię Europejską, mają na celu uregulowanie rynku kryptoaktywów i zapewnienie bezpieczeństwa zarówno inwestorom, jak i emitentom tokenów. Jak zauważył Michał Karwasiński, MiCA zmienia zasady gry na rynku tokenizacji.

Nie możemy już po prostu napisać whitepapera i zebrać pieniędzy – teraz musimy spełnić szereg wymagań regulacyjnych, a nasze działania są monitorowane przez organy nadzoru, takie jak KNF.

To, co wcześniej wydawało się prostym sposobem na pozyskanie finansowania, obecnie staje się bardziej skomplikowane, ale również bezpieczniejsze. Projekty muszą teraz jasno określać swoje cele, ryzyka i zobowiązania wobec inwestorów, co eliminuje możliwość ukrywania niekorzystnych warunków czy manipulacji.

Karwasiński podkreślił również, że odpowiedzialność prawna związana z tokenizacją może być poważna. Projekty, które nie spełniają wymagań regulacyjnych, narażają się na sankcje administracyjne, a w niektórych przypadkach również karne.

Osoby prowadzące działalność bez odpowiednich zezwoleń mogą być pociągnięte do odpowiedzialności karnej, co może zakończyć się nie tylko grzywnami, ale także wpisem do rejestru karnego.

Podsumowanie

Rynek tokenizacji aktywów przeszedł długą drogę od czasów ICO do współczesnych regulacji MiCA. Ewolucja ta przyniosła zarówno nowe możliwości, jak i wyzwania dla przedsiębiorców i inwestorów. MiCA zapewnia większe bezpieczeństwo, ale jednocześnie wymaga skrupulatnej zgodności z przepisami. Jak podkreślili prelegenci z KSZ Smart Legal, aby skutecznie korzystać z możliwości tokenizacji, niezbędne jest odpowiednie przygotowanie prawne i zrozumienie dynamicznie zmieniających się regulacji.